KAR PAYI BİLMECESİNİN ARAŞTIRILMASI: BİST TEMETTÜ-25 ENDEKSİ ÜZERİNE BİR UYGULAMA

Abstract

Amaç: Kar payı dağıtım politikaları firma değeri üzerinde etkiye sahip en önemli faktörlerin başındagelmektedir. Bu bağlamda kar payı dağıtımının firma değeri üzerinde ne yönde etki yaptığının incelenmesiönemli bir araştırma konusudur.Yöntem: 2001-2017 yılları için nakdi kar payı dağıtım oranları ve firma değerleri arasındaki ilişkiyi BİSTTemettü 25 endeksi için araştıran bu çalışmada kar payı politikalarının geçerliliği yatay kesit bağımlılığınıdikkate almayan Pedroni (1999, 2004), Kao (1999), Cusum (2005) ve Westerlund-Edgerton (2007) paneleşbütünleşme testleri ve bunları takiben DOLS/FMOLS eşbütünleşme tahmincileri ile araştırılmıştır.Bulgular: Yapılan analizler sonucunda kar payı dağıtımı ve firma değeri arasında istatistiki olarak anlamlı birilişkiye rastlanmamış olup, Türkiye piyasalarının etkin olmadığı yönündeki literatür bulguları da hesabakatılarak, söz konusu örneklem için MM kar payı ilintisizliği yaklaşımının geçerli olmadığı, yalnızca MüşteriEtkisi Hipotezinin geçerli olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Böylelikle geçmiş literatürü destekler nitelikte karpayı bilmecesinin devam ettiği görülmektedir.

Objective: Dividend distribution policy is one of the most important factors having influence on firm value. Inthis context, the investigation of how dividend payment affects firm value is an important research area.Method: In this paper which investigates the relationship between cash dividend distribution ratio and firmvalue between the years 2001 and 2017 for BİST Dividend 25 Indices, the validity of dividend policy isexamined with Pedroni (1999, 2004), Kao (1999), Cusum (2005) and Westerlund-Edgerton (2007) panelcointegration tests and DOLS/FMOLS cointegration estimators.Findings: As a result of analyzes, no significant relationship is statistically found between dividenddistribution and firm value. By taking into account the literature findings about not efficiency Turkish stockmarket, it is resulted that the Customer Impact Hypothesis is valid for that sample and MM DividendIrrelevance Approach is not. Hereby, It is seen that puzzle on dividend payments continuous with parallel topast literature.